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金吾财讯|财通证券发布研报指，龙湖集团(00960.HK)2026年中期实现营业收入398.0亿元人民币，同比下降32.3%；归母净利润19.6亿元人民币，同比下降39.0%。研报认为，业绩阶段性承压主要受开发业务结转结构及节奏影响，开发业务收入同比下降42.6%至261.0亿元人民币；收入结构方面，运营及服务业务收入同比分别增长4.2%、2.2%至73.0亿元、64.0亿元人民币，占营收比重提升至18.3%、16.1%。利润端，综合毛利率同比下降1.5个百分点至11.1%，销管费用率同比增加1.4个百分点至6.9%。运营业务稳步发展，1H2026运营业务收入73.0亿元人民币，商业投资与资产管理占比分别为81.9%、18.1%。截至2026年6月底，已运营商场96个，覆盖25城。在运营商场营业额441亿元人民币，整体同比增长11%（剔车+16%），同店增长4%（剔车+8%）；日均客流370万人次/天，整体增长13%，同店增长6%。债务方面，截至2026年6月底，有息负债1471亿元人民币，同比减少227亿元，平均融资成本同比压降22个基点至3.36%。财通证券认为，公司作为优质商业地产运营商具备规模效应和品牌优势，考虑行业调整周期，小幅调整2026年归母净利润至7.0亿元人民币，预计2027-2028年归母净利润分别为15.3亿元、20.5亿元人民币，对应PE为60.5倍、27.8倍、20.8倍，维持“买入”评级。风险提示：房地产行业持续下行、消费市场表现不及预期、现金流承压导致偿债风险。

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